MBS: Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCB
Chúng tôi cho rằng, NIM của Vietcombank (HSX: VCB) kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải thiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang so với cùng kỳ.
VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp hơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12 tháng tới cho VCB là 75.900 đồng/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ CASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở lại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành.
Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh tranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.
