MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BCM
Quý II/2024, Tổng công ty Đầu tư và phát triển Công nghiệp (HSX: BCM) ghi nhận doanh thu giảm 10% so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận ròng tăng mạnh 175% do lợi nhuận được chia từ VSIP tăng đột biến 145%, đạt 375 tỷ đồng và ghi nhận lợi nhuận từ hợp tác kinh doanh 123 tỷ đồng.
Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2024, BCM ghi nhận doanh thu đạt 1.973 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 499 tỷ đồng (tăng trưởng 188%). Mảng kinh doanh chủ lực là bất động sản khu công nghiệp và dân cư ghi nhận doanh thu 1.171 tỷ đồng (giảm 12%). Đối với các khoản đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết, chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của VSIP đạt 925 tỷ đồng (tăng 138%), BW có lãi trở lại đạt 67 tỷ đồng và Becamex Tokyu lỗ 76 tỷ đồng trong 6T24. Như vậy, so với kế hoạch đặt ra, công ty mới chỉ hoàn thành 22% chỉ tiêu doanh thu và chỉ tiêu lợi nhuận.
Trong giai đoạn 2024-2025, chúng tôi dự phóng doanh thu có thể đạt 6.549 tỷ đồng (giảm 17%)/6.422 tỷ đồng (giảm 2%), trong đó doanh thu cho thuê đất KCN tăng trưởng 56%/13% với kỳ vọng dòng vốn đầu tư vào Bình Dương cải thiện khi kinh tế thế giới dần phục hồi. Các dự án KCN lớn như KCN Cây Trường, Becamex Bình Phước và Becamex VSIP Bình Định đang được đẩy mạnh để sớm đưa vào vận hành. Lợi nhuận ghi nhận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 1.371 tỷ đồng/1.580 tỷ đồng (tương ứng tăng trưởng 72%/tăng 15%), trong đó các khoản đóng góp lợi nhuận lớn gồm VSIP, IJC… Tổng hợp lại, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng BCM năm 2024-2025 đạt 1.775 tỷ đồng (giảm 27%)/ 2.284 tỷ đồng (tăng trưởng 29%).
Chúng tôi khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu BCM với định giá là 82.500 đồng/CP (tiềm năng tăng giá 16%, bao gồm cả tỷ suất cổ tức 1.4%). Luận điểm đầu tư: (1) Triển vọng ngành bất động sản khu công nghiệp khởi sắc khi thu hút FDI sẽ tích cực hơn sau khi Việt Nam tăng cường hợp tác với Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc (2) Dự án Khu công nghiệp Cây Trường đang dần được tháo gỡ pháp lý, sớm đưa vào vận hành trong thời gian tới (3) Kế hoạch tăng vốn thêm tối thiểu 15.000 tỷ đồng trong năm 2024-2025.
