MBS: Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BID
Trong quý III/2024, tổng thu nhập hoạt động (TOI) của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) giảm nhẹ 3,5%, đạt 17.259 tỷ đồng.
Trong đó, thu nhập lãi thuần (NII) tăng nhẹ 1,5% nhờ vào tăng trưởng tín dụng trong quý III đạt 9,8% so với đầu năm, bù đắp việc thu hẹp NIM trong quý III. Thu nhập ngoài lãi giảm 20.3% svck trong quý III/2024, chủ yếu do giảm 16,4% từ hoạt động dịch vụ và 56% từ giao dịch ngoại hối.
Trong khi đó, thu nhập khác tăng vọt 103,1% trong quý III/2024. NIM giảm 38 đcb và giảm 25 đcb so với quý trước do BID chủ động giảm lãi suất vay (giảm 20 đcb so với quý trước) để kích thích tín dụng và hỗ trợ khách hàng, trong khi COF tăng 5 đcb so với quý trước. Tuy nhiên, NP của BID trong quý III đạt 5.148 tỷ đồng (tăng 12,1%) nhờ vào việc cắt giảm chi phí dự phòng (giảm 25%). Nhìn chung, lợi nhuận ròng của BID trong 9 tháng 2024 đạt 17.333 tỷ đồng (tăng 12%), hoàn thành 69% dự báo cả năm của chúng tôi.
Đến cuối quý III/2024, tỷ lệ nợ xấu NPL của BID tăng 19 đcb so với quý trước và 46 đcb so với năm 2023, đạt 1.71%. Chất lượng tài sản giảm sút chủ yếu do sự phục hồi chậm của các lĩnh vực cho vay chính của BID như xây dựng, dầu khí và doanh nghiệp vừa và nhỏ. Tính đến cuối quý III/2024, LLR của BID sụt giảm 165 đcb so với quý trước, xuống còn 115% do nợ xấu tăng cao và giảm trích lập dự phòng trong quý III. Do đó, chúng tôi dự báo NPL năm 2024 tăng 10 đcb so với dự báo trước, đạt 1,4% chủ yếu do kết quả quý III thấp hơn kỳ vọng và sự phục hồi kinh tế chậm hơn do tác động của bão Yagi.
Chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ cải thiện vào năm 2025 nhờ 1) kinh tế phục hồi và sản xuất, hoạt động kinh doanh được cải thiện, và 2) BID sẽ cố gắng củng cố bảng cân đối kế toán thông qua việc xóa nợ và dự phòng vào năm 2025. Do đó, chúng tôi dự báo NPL của BID sẽ đạt 1.3% vào năm 2025 (giảm 9 đcb svck).
Chúng tôi khuyến nghị trung lập và giảm giá mục tiêu của BID xuống 6% so với báo cáo trước đó, chủ yếu do giảm EPS 2024-2025 xuống 5,6%/10,1%. Chúng tôi tin rằng áp lực dự phòng sẽ cao hơn trong quý IV năm 2024 - 2025 do 3 quý liên tiếp chất lượng tài sản xấu đi và mức dự phòng hiện tại của BID đạt mức thấp kỷ lục. Rủi ro đầu tư bao gồm 1) nhu cầu tín dụng tiêu dùng phục hồi chậm hơn và lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp lâu hơn dự kiến, và 2) BID có thể giảm lãi suất cho vay hơn dự kiến để hỗ trợ khách hàng, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến NIM.
