MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DBC

Quý I đánh dấu thời điểm phục hồi đầu tiên của giá lợn hơi trên thị trường trong bối cảnh nguồn cung nội địa thiếu hụt, giá thịt lợn hơi vẫn đang tiếp tục trên đà tăng. Nhờ vào tình hình kinh doanh khả quan của mảng chăn nuôi heo, biên lợi nhuận gộp đạt 11% (quý I/2023 đạt âm 4%). Tỷ trọng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên tổng doanh thu được tối ưu hiệu quả. Tổng kết, lợi nhuận ròng đạt 73 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức lỗ 320 tỷ đồng trong quý I/2023.

Chúng tôi nhận thấy giá heo bắt đầu bước vào chu kỳ tăng giá sẽ là động lực tăng trưởng cho DBC trong năm 2024-2025. Giá heo dự báo duy trì ở mức 65.000 đồng/kg và có khả năng đạt mức 75.000 đồng/kg do nguồn cung nội địa thiếu hụt. Bên cạnh đấy, giá heo tăng cao sẽ kích thích tỷ lệ tái đàn từ các hộ chăn nuôi từ đó mảng kinh doanh heo giống cũng sẽ có sự cải thiện.

Mảng thức ăn chăn nuôi duy trì sự ổn định nhờ vào giá nguyên liệu đầu vào ổn định ở mức thấp cùng tỷ lệ tái đàn của hộ chăn nuôi gia tăng, giúp cho sản lượng thức ăn chăn nuôi tiêu thụ tăng khoảng 5% so với năm 2023.

Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng năm 2024 DBC đạt 518 tỷ đồng, tăng gấp 21 lần so với năm ngoái. Lợi nhuận ròng năm 2025 có thể tiếp tục tăng 20,6% khi giá lợn hơi cùng giá đầu vào của mảng thức ăn chặn nuôi duy trì ổn định.

Chúng tôi sử dụng kết hợp 2 phương pháp DCF (WACC: 10.5%) và EV/EBITDA (7x) để đưa ra mức giá trị hợp lý cho cổ phiếu DBC. Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) nguồn cung heo lậu lớn trên thị trường ảnh hưởng đến chu kỳ tăng giá heo thông thường, (2) dự án nhà máy vaccine không được thương mại hóa trong năm 2024.