MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MWG
Trong quý II/2024, CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) cho biết, số lượng cửa hàng Bách hóa xanh duy trì so với cùng kỳ, trong khi đó chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh giảm xuống 3.139 cửa hàng (giảm 6,8%).
Doanh thu tăng 16%, chủ yếu do sự tăng trưởng doanh thu/cửa hàng của Bách hóa xanh (tăng 42%, đạt 2 tỷ đồng) khi Bách hóa xanh thành công thu hút thêm lượng khách hàng.
Bên cạnh đó, “cuộc chiến giá” đã kết thúc, nền giá bán tăng 5-10% , giúp tổng doanh thu Thế giới di động và Điện máy xanh đạt 22.900 tỷ đồng (tăng 6,2%). Sự tăng giá bán mặng hàng ICT-CE cũng giúp biên gộp cải thiện 2,9%, đạt 21,7%. Như vậy, Bách hóa xanh ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 7 tỷ đồng trong quý II/2024, từ mức lỗ 305 tỷ đồng trong quý II/2023, từ đó tổng lợi nhuận tăng mạnh 67 lần, đạt 1.172 tỷ đồng.
Trong 6 tháng năm 2024, lợi nhuận ròng MWG tăng mạnh 53 lần từ nền thấp của cùng kỳ 2023, hoàn thành 78% dự phóng gần nhất của chúng tôi do có sự cải thiện tốt hơn kỳ vọng từ mảng Thế giới di động và Điện máy xanh.
Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng Bách hóa xanh trong 2024 đạt 156 tỷ đồng với các kỳ vọng nửa cuối năm 2024 như sau: (1) Doanh thu/ cửa hàng của Bách hóa xanh tăng từ 1.5 tỷ cùng kỳ năm ngoái lên 2.0 tỷ đồng/cửa hàng nhờ sự tăng trưởng về lượng khách hàng (2) Bách hóa xanh sẽ mở thêm 89 cửa hàng; (3) Lợi nhuận gộp duy trì mức 25%. Trong 2025, tổng số cửa hàng Bách hóa xanh sẽ tăng 11,1% và doanh thu/cửa hàng sẽ tăng 9%, từ đó nâng lợi nhuận ròng Bách hóa xanh lên 317 tỷ đồng.
Trong 2024-2025, chúng tôi kỳ vọng trung bình doanh thu/cửa hàng Thế giới di động và Điện máy xanh sẽ tăng 18%/11% svck nhờ giai đoạn phục hồi của thị trường ICT-CE, số lượng cửa hàng của Thế giới di động và Điện máy xanh có thể thay đổi giamr 7%/4% để tối ưu hơn, từ đó giúp doanh thu Thế giới di động và Điện máy xanh tăng thêm 7%/16% và lợi nhuận gộp tăng 1,2đ%/0đ% lên 20,7/20,7% trong năm 2024-2025. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của MWG sẽ đạt 4.571/5.238 tỷ đồng trong năm 2024-2025 (tăng 26x/14,6%).
Giá mục tiêu dựa trên phương pháp FCFF (WACC: 10.7%), tăng 43% so với giá mục tiêu trước đó khi chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận ròng của MWG trong 2024- 25 thêm 71%/30% nhờ vào triển vọng của thị trường ICT-CE và điểm hòa vốn của Bách hóa xanh xuất hiện sớm hơn dự kiến. Bên cạnh đó, MWG có nhiều khả năng được quay lại rổ chỉ số VN-Diamond trong kỳ review tháng 10/2024 khi các tiêu chí về P/E và tỷ lệ FOL có nhiều xác suất được thỏa mãn tại kỳ review lần này, khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 81.100 đồng/CP.
